轉貼：被誤解的操作模式—放空

來源：http://www.moneyq.org/blog/maurice/index.php?showentry=59

記得前一陣子在與長輩聊天時，不小心跟他們提到了我放空國外某一家公司，結果被這個長輩教訓了一頓。他憑藉著在台股廝殺十七年且虧損很多錢的經驗告訴我，放空是很危險的（很早已前他就告訴我買賣股票是很危險的），可是他在這十七年內從來沒有放空過任何一家公司的股票。而回想起來，他剛進入股市的時候正是台灣股市在一萬兩千點最高點的時候，其實那個時候開始買賣股票的投資人不管是做多還是做空，相信都覺得股票很可怕。在這十七年內，台灣與全球的經濟經歷了幾次的循環，而市場自己的機制也淘汰了不少沒有定見的人。

許多歷史上有名的投機客都鼓勵大家儘量當一個多頭，而不要當一個空頭，我的偶像Kostolany就是一個例子。他曾經說過：『當我的朋友窮的連一杯咖啡都喝不起的時候，我自己吃魚子醬也不會高興。』想來像這樣天生富有同情心的投機客是不多的，但是相信也有不少人知道他是靠放空許多家公司的股票富有起來的。

許多天生樂觀的人他們進入市場（不管是哪一類的市場），第一個學會的操作技巧便是『買→賣』，也就是買在低點，賣在高點。這在許多時候都是行的通的，尤其是經濟情勢大好的時候。但是如果大家注意到，如果我們『假設』股票市場中每天漲跌的機率各是一半，那這樣的操作技巧至少有一半時間是錯誤的。值得一提的是，這一個假設大部分時間是不成立的。我統計了美國道瓊工業指數五十年來（自1956-2006）的歷史數據告訴我，這五十年來共有1477個禮拜是下跌，而上漲只有1178個禮拜，也就是說下跌的時間差不多是上漲時間的1.25倍。驚訝嗎？這更加的說明有超過一半的時間這一套方法是不適用的。

許多人都會告訴你，如果你做多一家公司的股票，你的獲利是無限；但是如果你選擇放空，你最多只能賺100％。這是真的，但是試問有誰真的因為『永遠站在多方』而賺到無限的獲利呢？風險呢？如果你站在多方你最多損失100％，但是如果你站在空方，你可能被要求補繳保證金而損失無限。這也是真的，但是，如果真的有人笨到情勢對於自己不利還一直補繳保證金，那其實我相信他做多照樣會很慘。這種人根本就不適合待在市場中，所以被掃出市場是遲早的事情。

進入投機市場本來就是一種零合遊戲，你的薪水是由其他人支付的，你虧錢就有人賺錢，你賺錢就有人虧錢。如果永遠都要使用『道德』的觀點來看待這種在我眼中僅是單純的『操作技巧』，那我們也根本就不應該進入這個市場。所以我必須要強調一次，不管是『買→賣』或是『賣→買』，都不過是操作技巧中的一項罷了，沒有好跟不好，只有適合跟不適合。記得傑西‧李佛摩也曾經說過，『我們沒有永遠有義務要看好這個市場』，所以我必須強調我認為，該做多就做多，該做空就做空，順勢而為才是真正的尊重市場。

放空的作法是，你事實上並沒有這一張股票，但是你先跟卷商借這樣一張股票並在市場上販售，一般來說，卷商都會有『存貨』可以借給你，如果沒有他會自己去想辦法跟其他卷商借。如果你將借來的股票先賣出去，賣到不錯的價格，當這家股票的價格下跌時，你可以利用較低的股價去買回，並還給卷商，你賺的就是這中間的價差，而這就是放空，所以你的獲利是來自賣高買低。

想要放空一家公司的股票需要有什麼資格嗎？首先你必須要辦『信用交易』，也就是去卷商說，你以後想要跟他借錢或是借股票。在台灣好像有帳戶最低資產的限制，但是在美國則沒有。假設卷商在評估你的各方面記錄沒有問題以後，他會給你一個融資融卷帳戶，接著你就可以開始交易了。

在交易時要注意什麼嗎？一般來說，不管你是跟卷商借錢或是借股票，都會有一個融資保障倍數，差不多是1.2。至於算法如果真的大家有興趣再問我，我再跟大家說。當你所持有的股票價值低於這個倍數時，就會被要求補繳保證金，不然最後你的股票會被賣掉，這就很慘了。另一點要注意的是，在台灣因為政府不鼓勵放空，因此保證金是九成，也就是說你如果有9萬塊，你只能放空10塊的股票，其實這樣長常會使市場機制失靈而指數一蹶不振，但是那是另一個問題。最後一個大家要牢記在心的是，不論是台灣或是美國，都有『平盤以下不得放空』（tick-up）的規定。也就是說你必須要在股票市場上漲的時候才可以放空，但是ETF就沒有這樣的限制。另外要提醒大家，要使用這樣的操作模式時，風險的管理是非常重要的。尤其是停損，是非常必要的。

記得我第一次放空股票的時候，那時候精神壓力好大，因為我沒有辦法承受損失。但是後來檢討以後我發現，是因為我並不『習慣』這樣的操作模式，所以那時候我為了要練習，連續一個禮拜的交易日（五天），我每天放空一檔股票，直到不再為這樣的操作感到緊張為止。當然，我也因此付出不少學費，直到現在我已經可以很適應這樣的模式。對我來說，如果我喜歡這家公司，我就會去買他；如果我不喜歡，我就去放空他。

寫這一篇文章並不是要鼓勵大家去放空，只是希望大家將這兩種操作模式當成是對等的，記得，不管是『買→賣』或是『賣→買』，都不過是操作技巧中的一項罷了。最近全球經濟要逐漸步入空頭，如果你還想要留在股市中，這一個功夫一定要會。 

2009-05-18 盤後

上週五收盤前做多，總覺得忐忑不安，加上五一七遊行，多單抱得皮皮銼。

依去年融資大增之後崩盤的歷史經驗來看，上週明明已經出現融資餘額暴增的情況，直到今天都還是有增無減，可是大盤似乎還是有續漲的跡象。除五日均線略為下彎，十日、二十日均線都還是上揚，週線也都是明顯上揚的多頭趨勢。

雖然覺得有即將崩盤的危險，但技術線型上卻看不出有反轉的跡象，還是偏多操作。況且今日也沒跌破停損點，故多單續抱。也許陸資來台的效應真的太大了，無法用技術線型解釋目前的盤勢。

在阿政的部落格上看到有個人留言：

台股從03年到08年,有長達6年的時間,大盤融資餘額始終維持在2000億以上的的水位.而到上周五融資餘額是1902億.

如此說來，現在的融資水位其實只是剛好而已，那麼，即使融資持續增加，大盤依然能繼續上攻的情形，似乎也就有較為合理的解釋了。

轉貼：股市教學(三) － 外資買賣超的秘密

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有許多人很喜歡以外資的買賣超來判斷大盤的走勢，基本上這樣是賺不到錢的....................

有許多人很喜歡以外資的買賣超來判斷大盤的走勢，基本上這樣是賺不到錢的，我們要清楚外資也是跟投信樣的專業投資機構，當我們都看不起我國的投信，為什麼把愛把外資當神一樣的崇拜？？所以我們要從外資買賣超來判斷外資為什麼會如此做？在臺彎有兩種的外資，一為長線的外資(以退休為準，都是長期投資)，一種為對沖基金(短線基金，短進短出)，而大多數人所看到的是對沖基金，所以散戶容易被外資的買賣超所動，而大家回想一下這幾天的走勢，亞洲四大股市，日韓香台四大股市，有無發現這四個股市盤中的走勢都一模一樣，而各國的的情況都不一樣，怎會有一樣的走勢。大家可以好好思考這一件事。

但說穿了，就是這四個國家的外資都是對沖基金在控盤，這也就是證明了，外資在各國的操作手法都是一樣的，所以為什麼臺積電戰法是可以存在的，只不過在韓股、日股、港股可能是不同的權值股，但都是一樣的操作手法，所以外資這一套操作法在世界上行之有年，而多空的避險的觀念也是外資所引進的，所以我們可以從外資的操作習慣去找出高低點。

再者，外資的老闆是基金投資者，大家都知道，投資基金的人是散戶中的散戶，賺到錢就只會說賺好少，倒不如去投資股票但又不敢投資股票，所以看到行情大好，就會拿更多的錢去投資基金，而一看到大跌就在擔心，就準備贖回。所以基金投資人是屬於落後的指標，總是看到大漲之後才急著拿錢去投資基金，看到大跌才急急忙忙的贖回，所以在高檔時，外資因為基金投資人買基金，所以一定要去投資股票，當然在大跌之後，基金投資人要求贖回，所以在低檔外資一定是賣超的，所以外資雖然是專業的投資機構，卻因為投資人的心理因素往往做出與自己看法不同的動作。就跟國內的投信一樣，分析的很不錯，但往往績效就是不佳，就是因為投資基金人的因素，所以不要用外資的買賣超來判斷高低點，因為很難也沒有意義。

不過當外資判斷出現高低點之時，期指就是很好用的東西，不過因為期指具有領先指標，所以就代表了這些法人在開始有動作，權值股就會開始跟著有動作，這就是低點時權值股會先止跌，大盤才會跟著止跌，而權值股先做頭，大盤而後跟著做頭，但期指就是是跟著這些權值股動作的，所以想從外資的買賣超來判斷高低點，倒不如從權值股跟期指這兩方面下手，因為買的再多總要賣出，賣的再兇總有一天要買回，只是外資都出的很漂亮，但大家事後都只會罵外資而已。

基本上我們可以從外資買賣超的股票中，看出外資到底是看好哪一類股。在下跌的盤勢中，外資總會有買超的股票，大家可以從外資買超的股票中看出未來外資到底看好什麼股票，等盤勢一回穩這一類股就是第一買進的首選，當然在上漲的盤勢中，我們則要長期的追蹤外資賣超的股票是那一類股，一旦盤勢反轉我們就知道要避開什麼樣的股票跟放空什麼類股，這可以從外資的長期買賣股票中看出，而不是看到外資買超就很高興，看到外資賣超就睡不著覺，要從這些透明的資訊中找出真正的意義。

也因此我們可以把前兩篇股市教學綜合起來判斷現在的大盤，第一點為臺積電老早就脫離底部(還原權值就可以看的相當明顯)，臺積電不再破底那台股就不會再破底，所以遇大跌反要逢低買進股票。第二點現在成交量並不大，但外資賣出、投信賣出、自營商賣出，散戶全面偏空，融資大減，賣方是相當的明顯，但成交量是有買有賣雙方同意才會成交，那賣方我們都看的到，那誰是買走了呢？這就是相當值的玩味的地方，而外資拼命賣，但量縮還能上漲，那這群買方相當的厲害，把外資當笨蛋耍弄。而我們從外資的買賣超股票來看，外資長期都在買進傳產股，那可以判斷出下一波的主流在哪？在看到外資拼命的賣超，可見基金投資人已經急得跳腳，害怕股市崩盤，但外資拼命的賣，大盤硬是賣不下去，而外資大量賣超的權值股卻在不知不覺中脫離低點，把這些資訊一一的綜合起來，這樣就很好判斷大盤的方向，而不是在那邊講政治，不是在那講利空利多，而是實事求事回歸到股市是要來賺錢，不是來學分析的。因為基本面分析外資相當的精準，而一般的投資人能有什麼能力去做基本面分析，都是看電視媒體跟著瞎起哄居多，但外資礙於投資基金的人亂來，所以會有分析報告跟操作上的矛盾，不過表面是如此，但外資口袋卻是麥克麥克的，所以我們要從外資賺錢的手法中找出外資真正的動向，而非看外資大買就亂買，外資大賣就亂賣，這些電視上的分析師不就是老拿外資買賣超來說股票，加入這樣投顧老師花大錢，倒不如每天花10元買蘋果日報，因為報紙中都有寫外資的買賣超。 

轉貼：股市教學(二) － 成交量的解讀

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什麼叫成交量，有人買有人賣雙方同意此價格才會成交，所以成交代表的就是有買有賣雙方同意此價格，......................

什麼叫成交量，有人買有人賣雙方同意此價格才會成交，所以成交代表的就是有買有賣雙方同意此價格，所以今天大盤成交量假如有1000億，那可能買方有2000億，賣方有1500億，但買賣雙方同意價格互相成交可能只有1000億。所以成交量代表的就是買賣雙方所同意交易量，而非單一的買方或是賣方，因為若是雙方不同意此價格那就不會成交，不會成交哪來的成交量？所以成交量的基本概念一定要有，否則你就會看不懂成交量。

而在市場中不要用聽的，有許多空方的總是說『壓回都是有人在買』，所以大盤不會漲，這只是這空頭的認為，市場現況中倒不見得是真的。因為多空都會有其偏見，所以空頭不管大盤怎麼樣，都會說這是多頭的情節，當然多頭也是一樣的情況，一定說這現象是多頭要漲的現象，所以要空頭小心，所以我才會說『股票不要去用聽別人說的』，要自己去判斷的原因也在此，因為所有人都有偏見，就連我自己也一樣，不過自己有一套的方式可以判斷多空，而不致於成為死多或是死空。

而大家盤中最喜歡看的是委買委賣量，而這其實可以做假，我曾經看過大跌百點但委買卻是大於委賣50萬張，我也看過大漲百點，委賣卻是大於委買100萬張，所以委買委賣是可以做假的，因為委買委賣只是代表買賣雙方而已，並不代表會成交，所以並不太具參考性。所以我們可以從盤中走勢與成交量來做一個判斷，當大盤下跌期間是量越來越大，若是在急跌的期間，那大家都是賣，那到底是誰在買？所以一旦量縮就會出現買點，這也是盤中我一直會講的觀念，跟一般所講的下跌量增是要大跌的觀念剛好相反，因為這種量大收黑k，大盤一定要跌錯誤的觀念，在股市高點才有機會成立，在低點則會成為相反的走勢，就如同我之前文章中有說過，當在高低檔出現紅k量小黑k量大的獨特k線，這都代表了股市要反轉之時，而不要只是單看量大量小就直覺判斷行情，就如同之前的上漲行情，那是低檔連七紅k而且還是量縮，但卻是波段上漲行情開始，然大家所說的量大有行情，結果卻是7200點時出現連8天的紅黑紅，獨特k線排列，而且紅k量小黑k量大，如此出現了1200點的大跌行情，所以不要直覺性的用量大量小判斷行情，否則套區總是量大，低檔區總是量小，代表了套牢的人是大多數，能賺錢的總是少數人。

而成交量就是股市冷熱的溫度計，相信現在許多的空方都會說大家都在壓回買進，這樣大盤不會見底，因為大家都還在買。這真的是真的嗎？還是空方自己認為如此？基本上量能就會告訴你，現在的成交量是縮的還是相當大？而成交量是買賣雙方同意下的結果，為何高檔一定是大量，因為大家總是想買，但大量就是一定賣的人也多，當在高檔每每外資大買、投信大買、自營商大買、散戶大買，融資拼命的增加，那就要想想到底是誰賣出來的，相反的，在股市低點時散戶在賣，外資在賣、投信在賣、自營商在賣，融資大減，那又到底是誰再買？否則在高點都因為大家都想買而沒人想賣，那股市應該是大漲而量縮才對(就如同股票漲停一樣，想買還買不到)，因為大家都惜售不願賣出，大家認為會有更高點可賣出，而在股市低點則是大家都想賣出而不願承接，那也應該量縮大跌才對(就如同股票跌停一樣，想賣還賣不出去)。這就是股市成交量的解讀，而不是單純的大量就會有更高價，低量就會出現新低價，假如是如此的話，大家都在家看股票就行了，因為只要出大量就拼命搶進，因為還有高點可賣，一出新低量就賣出，因為還會有更低價，但事實卻不是如此，否則大家應該賺錢賺翻了，老拿錯誤的觀念做股票，當然下場是慘！慘！慘！大小量不是判斷股價的依據，而是要知道籌碼的流向，假如是從主力流到散戶你的手中，那不管再大的量都準備死無葬身之地，但假如是散戶手中流向主力手中，那再小的量都可以大飆特飆，所以量大量小只能判斷進出股市的人數罷了，而要能從一堆透明的資訊中去判斷籌碼的流向，這樣才叫解讀成交量，否則只是在『看』成交量，而成交量是可以做給你看的，讓你高興的跳入陷阱跟痛苦的殺出持股。

轉貼：股市教學（一）－ 台積電與大盤

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今天起，我們先來看看如何判斷大盤的高低點.......................

今天起，我們先來看看如何判斷大盤的高低點，有人會很奇怪，我為什麼會這麼肯定底部就在這裡，而不會擔心破底。其實這是有一個判斷的方法，而且不用看盤就可以知道到底底部跟頭部出現了沒？這也是我為什麼可以判斷出前一波得大漲跟大跌，而這一招只要會看圖型就可以了。

大家有無發覺，我在頭底部時一定會講一檔股票，那就是台股的驕傲─『台積電』，這一檔股票是台股的先行指標，都會比大盤還要早打出底部跟頭部，所以大家在這一波殺的最兇之時，我看到台積電跌停，我就可以判斷出止跌訊號出，然接下來就是指要看台積電的是否會在破底，若是台積電打出底部，那大盤不管再怎麼跌，都只會是買點而已。

而從現在來看，把台積電還原權值，這一檔股票要破底的機會並不大，所以台積電不破底，那大盤就不會再破底，這是因為殺破底是外資有所殺盤動作才會破底，否則單單散戶殺出，這盤根本是不痛不癢，所以我們可以從外資的買賣超看出，底部一定是外資拼命賣的時候，頭部也是外資拼命買的時候，所以真的無法看盤的人，就只要看這一檔股票就行了，所以想要由外資的買賣超來判斷頭部跟底部是沒有意義的，也很難判斷，但用此檔股票就可以相當的輕鬆。

而這一波的頭部，我就是用佌檔股票做判斷，因為台積電在５月９日之前已經有頭部的現象出現，台積電在４月２０日創７０元新高，從此大盤雖在創新高，但台積電卻是已經無能為力了，在３月８日台積電創５８．９的低點之後，大盤之後也就是買點現而慢慢的展開一波行情，所以當台積電高點或是低點出現後大約１～２星期，就是會有行情出現，而一旦行情出現台積電就會成為帶頭羊，所以這一次台積電在６月８日的低點出現，那大約兩星後就是在佌一段期間會開始出現行情，最慢則是用台積電除權６月２０日的新低價５４．２，那也會在七月中會開始展開行情，而佌一段期間則是佈局之日，就算台股要在下殺，那臺積電也會先殺破底，到時再賣出就行，反正大盤總是在臺積電走勢之後，所以初學者要好好的從這一檔股票去學習該股與大盤的走勢關係！