2007年10月16日 星期二

《倪德厚夫的投機術》閱讀筆記(三)

此為接續上一篇的閱讀筆記。

倪德厚夫的投機術(下冊)

第二篇:投機實務

投資策略:
  1. 先有固定的儲蓄以求自保。因為市場通常會劇烈波動,你必須存足夠的錢,確保家庭生計無虞。
  2. 安排好財務的防衛後,開始進行小額、短期的「逆勢」交易,在市場超賣(超跌)時買進,超買(超漲)時賣出。
  3. 增加投機資本後,開始建立長程的買進長抱部位。

ch10:價值線評比系統

「杜魯門總統說過,他希望找一位只有一隻手的經濟學家,『如此一來,這個傢伙說完一段話後,就不能再說「on the other hand」......』。」 (p.85)

ch11:當他們盪向圍牆,我們跑向出口

令人驚訝,本章討論全都圍繞在棒球比賽的全壘打數與股價上漲的關係,且最後的結論竟是正相關!那麼王建民的勝投與台股的上漲,難道也真有關聯?

ch12:繁榮或蕭條

這一章談的是不動產,讀來興趣缺缺,才讀幾行就跳下一章了。

ch13:市場熱力學

能量不滅定律、熱力學第一定律、熱力學第二定律、熵......,我暈了。我到底在讀科普書還是股票投機書籍?

ch14:得自網球場的市場教訓

這一章開始我終於有醒來的感覺。

「不管情況多好,千萬不要孤注一擲,一出差錯,你可能被迫退場。」 (p.167)

「股價大跌一天後,隔天要立刻進場選購股票,行情開始上揚時,空頭會沒有時間回補。......(但要注意循環不斷的變化,我們強烈建議你,要先測試本書提到的任何型態,才能據以行動。) (p.168)

常言道:「不要買正在下跌的股票(或不要接天上掉下來的刀子)。」到底誰是對的?更何況,看到現在,作者似乎沒提過什麼型態啊!什麼又是「循環不斷的變化」?語焉不詳,實在令人費解。

「要訓練自己看到機會要立刻反應,這樣你快速獲利的機會會提到最高,但是切記不要跟隨群眾,不要針對新宣佈的消息做出反應。因為大人物、市場專家和最高層的獵食者反應比你快。」 (p.168)

實在很難說,有時後認為自己看準了,怕錯過機會而急著下單,事後卻往往懊悔不已。而有時候,確實如果動作慢了點,就錯失去一次短線的利潤。

「隨勢操作順利進行一段時間後,準備改用逆勢操作,像我這樣逆勢操作者得意洋洋一段期間後,要準備迎接重大的趨勢。」

順勢、逆勢交替運用,就像打網球(桌球也是),長短交替,變幻莫測。

ch15:討價還價以獲得優勢的藝術

作者認為應該把市場當成最難纏的對手,而且他從來沒有用市價買進或賣出,而總是用限價單,以比目前進價格低幾檔買進,用比目前行情高幾檔的價格賣出。 (p.179) 此交易方法主要是基於以下理由:

「要完成交易,買方和賣方都有迴旋空間時,誰會佔到便宜?當然是比較有耐心、比較願意冒著交易破裂風險的一方。注意自己的成本,熬到關鍵時刻,會讓對方失去耐心,你就會佔到便宜。」 (p.180)

李佛摩曾在他的自傳式小說《股票作手回憶錄》中說過:「先生,你想脫手時一定要脫手!」這與本書作者建議的原則正好相反。一個是當機立斷,不在乎幾點差價賺賠的氣度;一個是凡是斤斤計較,好像到市場買菜時討價還價一般。個人覺得,如果是一直盯著盤中走勢,心情很難不隨之起伏而妄動,此時若採取討價還價的策略,應該會讓自己比較舒服,尤其是買進的時候。至於賣出,則無須特別斤斤計較,因為如果是因為獲利出場,少賺一點還是賺;如果是因為停損甚至逃命,那更應該快刀斬亂麻(說得簡單,做起來難)。

ch16:生物科技革命

討論生技股,沒興趣。

ch17:盈餘騙子

本章談到的幾個有助於選股的觀念:
  • 公司實施庫藏股有利於股價揚升。
  • 庫存增加(庫存周轉率降低),股價可能下跌;庫存減少(庫存周轉率增加),股價可能上漲。
  • 折舊費用愈高愈好,應收帳款成長率愈低愈好(應收帳款周轉率愈高愈好,因為可更快收到客戶的款項)。這兩項數字對股價的影響並沒有庫存大。

雖然實施庫藏股確實有助於股價揚升,不過,也有些公司可能在可疑的時機實施庫藏股,比如說,在半年報公布前夕,股價根本沒有暴跌,公司卻決定實施庫藏股,這就有趁機拉抬股價以便主力出貨的嫌疑。一旦半年報公佈,業績慘兮兮,最可憐的卻是實施庫藏股時買進股票而被套牢的散戶。

《操盤人教你看財務報表》的第 26 章也提到了庫藏股,僅摘錄其中一段文字:

「就庫藏股與股價的關聯來看,歷史經驗顯示:股市多頭時比較有明顯助益,實施庫藏股的公司股價比較容易有表現。但是股市空頭的時候,庫藏股對股價安定的效果並不大。」

---The End---